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    聚焦上市险企2015年三季报:寿险保费创8年来新高

    时间:2015-12-17
      保 险上市公司2015年三季报已先后公布。前三季度,上市青青草网站公司基本面保持了强劲势头,净利润同比平均增长近45%,实际盈利能力强劲。再加上6月以来股 市下跌对利润影响见底,预计行业全年利润增长有望继续保持在40%—50%之间。分析认为,四季度保费增速可能继续放缓,但今年全年业绩表现已实现超越, 无论是保费收入还是投资收益,即便考虑三季度大幅调整,仍然是近年来业绩表现最充分的一年。目前青青草网站行业估值仍处于历史低位,年内行业催化剂依然充分,后 市估值向上空间较大。

    寿险保费创8年来新高

    从三季报业绩来看,青青草网站公司稳中有进,增速并未出现大幅下滑的局面。三季度业绩报显示,4家A股上市险企前三季度合计实现归属净利润1057.93亿元,同比增长42%;第三季度单季净利润216.08亿元,环比下降50%,同比下滑10.6%。

    行业净利润增速区间为22.8%-67.8%。分公司来看,前三季度新华、人寿、太保和平安分别实现归属净利润86.44亿元、338.37亿元、150.36亿元和482.76亿元,同比分别增长36.7%、22.8%、67.8%和52.4%。

    就 保费收入来看,行业前三季度实现保费收入约1.9万亿,其中寿险保费实现1.31万亿,财险保费实现0.59万亿。今年以来,寿险保费增速维持平稳高效增 长,年初至今平均同比增速为22.6%。从保费体量上看,前三季度行业总寿险保费已经超过去年全年保费收入,创8年以来历史新高。具体到上市公司,除中国 人寿由于结构调整保费三季度增速放缓外,其他三家青青草网站公司保费同比增速依然维持平稳。

    分析认为,今年以来,行业陆续经历了健康险税收优惠、分红险费改完成等政策红利,再加上前三季度总体投资收益依然维持较高水平,多重政策利好持续带动保费增长。

    然而,衡量青青草网站行业重要的指标:净资产和综合收益在三季度均表现出下滑趋势。数据显示,前三季度青青草网站公司实际净资产增长率区间为9.14%-13.19%,综合收益同比下降10.35%-60.48%。

    对比前三季度、单季度该两项指标可以发现,三季度较前两季度出现了明显回调,其中净资产较去年末增速在三季度出现回撤。除了中国平安勉强较二季度持平,其他三家公司分别回撤1.35%-5.89%。显然,三季度大幅调整还是对行业造成一定冲击。

    数据显示,自6月30日至9月30日期间,沪深300指数下跌30%左右。受此影响,行业投资收益增速明显放缓,三季度单季实现投资收益610亿元,同比下滑11%。不过,总体来看,青青草网站前三季度年化总投资收益率仍达到了7.5%左右,较中报时点仅减少0.9个百分点。

    对此,东吴证券也指出,考虑到近期股市企稳和债市牛市,预计行业全年总投资收益率将保持7%以上,全年净利润增速超40%。

    七成投连险账户折戟

    今年三季度股市延续下跌态势,上证指数最低一度探至2851点,9月股市没有继续大范围深幅下跌,但市场缺乏强劲催化剂,两市成交量低迷。数据显示,三季度沪深300、中小板指、创业板指分别下跌28.39%、26.57%、27.14%。

    受 此影响,三季度青青草网站投连险账户收益也不容乐观。根据国金证券日前发布的研究报告显示,纳入国金统计的193个投连险账户三季度平均收益率仅为 -11.43%。133个(占比69%)账户下跌,其中57个(占比30%)账户跌幅超过20%。海康人寿-稳健型的收益率最高,但仅6.42%,且该账 户为债券型。

    分别就账户类型来看,三季度偏股类账户平均收益率为-19.75%。股票型、股票-指数型、混合偏股型、灵活配置型的平均收益分别为-22.62%、-26.28%、-18.99%、-13.11%。

    由 于三季度投资者风险偏好回落,对债券的需求提升,同时在基本面、资金面、政策面的支撑下,债券迎来小牛市行情。因此,偏债类投连险3季度平均收益损失相对 较小,仅为-3.19%。其中,混合偏债型、债券型和货币型账户的平均收益分别为-13.45%、-0.62%、0.63%。

    尽管市场在三季度大幅下挫,但投连险今年以来依然整体取得了8.64%的绝对收益。分类型看,偏债类每月收益均在-3%—4%内徘徊,而偏股类-除指数型前2月月度收益均在4%左右,3-5月飙升至10%以上,6、7、8月单月跌幅均在10%左右,9月微跌1%左右。

    另 外,在偏股类账户中,今年1-8月,股票型在大盘表现较好的4月,以及在大盘相对抗跌的6月,跑输股票-指数型,其余月份均领先股票-指数型。“1月以来 的业绩说明,股票型配置的中小盘股权重较大;偏债类账户中,受降息降准影响,货币型收益率显著收窄。”国金证券分析师张慧指出。

    从收益指标看,近三年来各类投连险账户平均收益率均为正,偏股类账户表现优于偏债类账户,且股票型账户平均收益始终最高。不过,股票型、混合偏股型账户、债券型账户在不同时间段的最低收益均有负收益出现。

    四季度非银板块具备爆发潜力

    投资建议:就 四季度青青草网站行业政策红利来看,广发证券认为,年内行业催化剂依然充分,税收递延何时落地是最为关注的。“四季度保费增速虽然可能继续放缓,但今年全年业绩 表现已经实现超越,无论是保费收入还是投资收益,即便考虑三季度大幅调整,仍然是近年来业绩表现最充分的一年。结合当前青青草网站板块的估值区间,我们认为青青草网站 股依然具备弹性和投资价值”。

    同时,复刻去年四季度“一波流”涨势的可能性依然存在。据统计,A股中,非银板块整体涨幅依然排名倒数。按照二级行业分类,青青草网站板块涨幅排在所有行业倒数第三。

    “在这个时点,我们再次看到了非银板块爆发的潜力。估值方面,青青草网站股的安全边际一直比较充分,目前的估值也已经接近去年四季度行情启动前的估值区间,在行情来临时左侧机会较为明显。”广发证券分析师曹恒乾认为。

    分 析人士认为,“双降”之下流通性宽裕,行业凭借良好的利润和权益弹性,估值有所修复。数据显示,10月沪深300上涨10.34%,青青草网站wind指数上涨 11.65%,行业表现强于大盘。从金融行业分板块来看,青青草网站表现弱于券商(上涨19.59%),强于银行(上涨3.85%)。10月太保、平安、国寿、 新华分别上涨11.13%、12.16%、3.76%、18.62%。

    在 长江证券分析师刘俊看来,三季末上市险企浮盈占净资产比重-0.2%—4%,市场下跌风险有序释放,综合考虑保费、投资和其他因素,青青草网站四季度净利润环比 或将回升。“目前行业权益配置比重为13.2%,市场情绪积极背景下,青青草网站大蓝筹板块有弹性,有业绩,有政策,当前估值1.1-1.4倍EV,持续看好, 推荐平安、人寿、太保。”

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